今天我們來聊聊，退休後怎麼透過投資來生出生活費來。很多人已經認定，退休後就持有高股息的股票或是ETF，靠配息過活，但其實配息不是這麼穩定的事情，例如你看0056從2011年以來的年配息：

2011：2.2元
2012：1.3元
2013：0.45元
2014：1元
2015：1元
2016：1.3元
2017：0.95元
2018：1.45元
2019：1.8元
2020：1.6元
2021：1.8元
2022：2.1元

你如果真的只靠配息過活，可以接受一開始每年領220萬元，結果第三年只領45萬元嗎？或是前一年領130萬，隔年又只剩95萬？這麼劇烈的收入波動，真的適合當退休的生活費來源嗎？

我認為不是不行，但是要先確定自己的情況。例如你如果累積了一億元的資產，就算全部都是現金拿去定存，每年都能領一百多萬元（當然，要處理大額存款的問題），幾乎就是保本又每個月有個十幾萬元可以花。所以當資產規模夠大的時候，極度保守的儲蓄工具也可以達成目標。

但是如果沒有這麼多資產，例如有個三千萬元，恐怕就無法用定存了，這時候或許有些人會透過持有美國公債的方式，例如持有十年公債，票面利率3.3%，相當於一年也有一百萬元左右的利息收入（當然，會有匯率的波動），同樣是保本而且生活費也穩定。

那如果資產更少一點呢？例如有個兩千萬元的資產，那也許高股息的標的就很適合，例如假設平均殖利率5%，也就是相當於你預期每年也會有一百萬元的股利收入。可是從上面0056歷史股利金額已經知道，配息金額的波動非常劇烈，所以可能要有一部分的資金要以現金的方式持有，當成緩衝，例如兩百萬元放在定存，如果配息不如預期的時候，還可以解定存取得額外的現金，而當配息多於，預期的時候，也可以補回去定存。而一千八百萬元所能獲得的配息收入雖然也比較少，每年可能只有九十萬元，但其實仍然是夠用的。

但，如果退休時所持有的資產只有一千萬元呢？那高股息反而不是一個適合的投資標的，因為假設平均殖利率5%，但是又有很劇烈的波動，那麼你每年可以領到的錢可能就會是三十萬元或七十萬元差異這麼大的字，而且重點是領到三十萬元的那一年，可能會很不夠用。或許有人會說：那就找殖利率更高的啊！例如8%殖利率，嗯！問題可能會變更大，到底有誰跟你保證那個8%是固定的？會不會今年8%，明年剩1%？所以當資產不多的時候，其實就應該要開始追求成長性了，而且也別要求有那麼多的生活費。

這時候，我會建議你保守的地方更保守，積極的地方更積極，例如一千萬元裡面，你持有兩百萬元的現金，還沒用到的先放定存，然後剩下的八百萬元投資在高成長標的，例如標普五百或台灣五十的ETF，預期報酬率是10%，但實際上的波動可能是今年漲50%，明年跌50%。所以你的總資產預期報酬率會是8%，但扣除通膨2%，你實際可以領的會是6%，所以我們假設每年固定領60萬元出來當生活費。就以台灣五十為例，平均殖利率3.75%，那麼每年的配息也有30萬元，所以相當於一半的生活費可以來自配息，另一半則取自現金帳戶。假設今年股市漲25%，八百萬元的投資到了年底已經變成一千萬元，就賣掉兩百萬元的ETF，以現金持有，其實就很類似資產配置的再平衡。

所以不同的投資策略和工具，適用的情境也不一樣，但如果需求和個人情況沒有想清楚，就會用錯方式，不是承擔了太大的風險，就是沒辦法達成自己的目標。最可惜的是，你幻想著每年爽爽領配息過生活，結果開始領錢的時候才發現，怎麼一下子有很多錢花、一下子又很拮据？

因為學存股、學高股息，那是一回事。但把這些錢領回來變成我們的生活費之後，如何考慮到退休後，生活理財上的收支需求，那又是另一回事了。