Reader 最近好嗎？ 近來鋒哥在忙著備課，又因工作出國一趟，所以比較沒辦法發信。 這封信是想提醒你，本週四和週五晚上各有一場免費直播，如果你對主題有興趣的話，歡迎把時間留下來。 打造你的獲利模式｜如何透過財商思維，讓人生的財富增值？週四晚上，由我和郝哥對談，也歡迎大家留言發問！ 連結：https://www.facebook.com/photo?fbid=642998747929981&set=a.429493772613814 不需報名，但可能要追蹤一下臉書專頁，或是時間到自行上線！ Gap Year與數位遊牧＋自由工作者的財務規劃週五晚上，由我和小金魚對談！本場直播要報名！ 報名連結：https://forms.gle/3tpFHgydM3xnT1Dx5直播平台連線數量有限，請儘早報名！
Reader 今天好嗎？ 電子報休息了三天，不知道你有沒有很想念？今天跟你分享兩張圖，都是我拿最新資料做的圖表，但因為政府的資訊發表有時間落差，所以不要以為是舊的資訊。 第一張圖是109年度台灣綜合所得稅各級距的所得持分，簡單來說就是要看所得越高的人，到底是靠什麼賺錢的？而答案其實一直以來都沒有改變，也就是所得越高的人，薪資所得佔的比例越低，但股利所得佔的比例越高。 這個圖的橫軸是所得級距，例如0-54萬這個級距的稅率就是5%，然後依序是12%、20%、30%、40%，但40%以上還分出三個級距。所以是因為買了股票、領了股利，所以就變得有更高的所得？還是因為有高所得，所以能有餘裕可以投資，因此而領了更多股利呢？ 我們來看第二張圖，這是110年家庭收支調查的五等分位所得分組儲蓄率資料，五等分位的意思就是把家庭按照所得的高低分成五等分，分組1就是所得最低的20%家庭，分組5就是所得最高的20%家庭。...
前面幾篇都有各自的主題，比較經濟學家和財經作家的說法有何差異。這篇算是結語，也記錄一些有趣但可能不見得那麼契合特定主題的資訊。 心理帳戶 經濟學家認為錢就是錢，是可以互換的，沒有什麼放在這個帳戶跟那個帳戶就不一樣的道理，但財經作家卻建議讀者應該根據不同的目的設定不同的帳戶，專款專用，而且有高達17本書這樣建議。漫步華爾街作者墨基爾就在書中寫道：「特定的需求，必須由專門為滿足該需求的特定資產來資助」。常見的心理帳戶有緊急準備金、退休準備金、買房頭期款、子女大學教育費用等等。 雖然經濟學家並不認為錢放哪裡會有差別，但也的確有研究指出只要把儲蓄目標記在帳戶上，就可以存到更多錢。另一個有趣的事情是，在某些時期，支出會變得更有價值，例如結婚的時候、搬家的時候、送孩子上大學的時候，這些情況下都會需要購買一些耐用品，你會不得不花錢，而這麼一來原本應該存下來的錢反而就很難存下來了，也就是儲蓄的吸引力被限制了。...
關於房貸，其實經濟學家的建議並不多，比較明確的建議只有：除非利率很低，否則選擇機動利率的房貸。另外，美國與台灣的市場有很大的差別，這也是提醒你在看這樣的建議時要小心，例如台灣的房貸幾乎都是機動利率，央行升息房貸利率也會跟著升息，但美國目前的主流則是固定利率，有趣的是財經作家的建議也是選擇固定利率，主要的原因是這樣在財務規劃上比較容易，不會利率2%的時候和利率8%的時候，你的每月還款金額差異非常大。 談完了利率的選擇，接下來聊聊頭期款，有趣的是在2008年次貸風暴之前出版的書，都建議可以只準備5%或更低的頭期款，盡快把房子買下來，剩下的都抵押貸款，而或許就是這樣的建議讓買不起房的人也都去買房，最終演變成次貸風暴。有五本書則建議頭期款應該至少佔20%，其實我認為這個建議比較合理，20%都拿不出來，可能意味著你沒有足夠的理財紀律，頭期款都存不到，接下來還房貸可能也會出現問題，存頭期款的過程，更像是繳房貸的一個練習。...
相較於昨天的雙方毫無爭議支持被動投資，今天的主題經濟學家和財經作家看法就截然不同了。簡單來說就是如果你有很多非抵押貸款的債務，要怎麼還呢？這裡的非抵押貸款，指的就是信貸、卡債這種，如果是車貸、房貸，因為你有抵押物，那又是另一回事。 經濟學家的想法很簡單，就是利率越高的越優先，因為這樣你才能繳最少的利息，其實我想一般人應該也是這樣想的，但卻也未必做得到就是了，也有研究指出大多數負債的家庭並不遵守這個原則。 相反的，財經作家就會認為做得到的建議才是好建議，所以《躺著就有錢的自由人生》的作者戴夫拉姆齊就提了一種「債務雪球」（debt snowball）的還債方式，這種方式建議你先還最小額的債務，而非最高利率的債務，然後依序從小到大還完所有債務，這會讓你比較有成就感，覺得自己能做得到，而戴夫拉姆齊也常常在自己節目中邀請還清債務的讀者或觀眾現身說法，證明這一套真的有效。也不只有戴夫拉姆齊，總共有十本書認同這種方法，或是建議類似的方法，例如優先還掉你最困擾的債務，而不是利率最高的債務。...
其實學術界大多已經同意，主動式基金的績效低於被動式基金，如果真的要說一個數字的話，2008年French的研究統計出美國的主動式股票基金，年化報酬率落後給追蹤市場指數的被動基金0.67%。其實大多數經濟學家都建議避免主動管理，但市場並不接受，2020年美國的基金市場（共同基金加上ETF）有60%投資在主動管理的基金。 有趣的是財經作家也大多建議投資被動式的指數型基金，有24本書推薦指數化投資，只有7本建議主動管理，其中一本是彼得林區所寫的，因為他自己就是主動式基金的經理人啊！而這些推薦主動式基金的作者，通常又建議根據基金過去的表現來挑選基金，但是過去績效不代表未來表現啊！事實上許多學術研究也的確證實兩件事： 1. 共同基金的資金流向的確明顯追逐過去的報酬率 2. 好績效的持續性其實很微弱，幾乎難以證實投資績效好的基金會有好結果 這也是為什麼財經作家和經濟學家難得這麼一致，同時都建議投資被動式基金，而且理由也都一樣，因為從長期的報酬率比較就能看得出來，指數型基金才是明智的建議，而且也很容易理解。...
其實這部分是對美國的投資人而言，因為美股本身是個非常成熟的市場，所以美國投資人大多不會投資國外股票，而且其實包括台灣投資人也都會傾向於投資更多在自己國家。但是投資國外股票是否真的有好處呢？多元化分散風險當然是個很好的理由，但也要真的有其優點才行。 大多數財經作家是支持透過持有國際資產來分散風險的，有26本書提出自己的看法，只有2本書反對，其餘全都支持。但即便如此，大多數的作家所建議的比例其實是偏低的，2021年美國股市佔全球的總市值約41%，但建議持有國際股票的比例卻是介於12.5到50%，也就是都沒有達到實際的比例，而平均值是27%。 大多數財經作家沒有說明為什麼在國際股票的建議持有比例偏少，有7本書提到國際股票風險比較高，例如波動更大、匯率風險、流動性低、財務透明度不好和政治動盪。更有財經作家提到標普五百雖然都是美國公司，但很大一部分的收入和利潤來自於其他國家，所以已經充分投資了國際市場。更有作者認為美國才是最強勁的成長市場，更具吸引力。...
提醒：【李柏鋒的財富人生養成課】3.1折優惠到今晚截止，明天起再漲價！ 究竟是財經作家比較懂大眾的需求？還是經濟學家能提出正確的解決方案？歡迎閱讀今天的電子報！ 什麼是價值股呢？簡單來說就是透過股價淨值比、本益比、殖利率等方式來檢驗股價是不是比較低的一群股票。什麼又是小型股呢？就是市值規模小的一群股票。根據Fama 和 French的研究，價值股的報酬高於成長股，而小型股的報酬高於大型股。但是為什麼會如此，學術界還沒有答案，可能是較不被重視或不夠熱門而導致了錯誤的定價，也可能是因為其高風險而進行的補償。 不管如何，這個現象的確是存在的，雖然並不總是如此。不過在財經作家這邊，有26本書建議要持有更多特定風格的股票，其中有8本書建議持有更多價值股，1本書建議持有更多成長股，14本書建議持有更多小型股。此外，財經作家還常常建議可以分散投資於相反風格的股票，像是投資大型股和小型股，但忽略掉中型股，這麼一來就可以在任何一邊表現的時候可以獲利。 有財經作家提到，成長股在經濟衰退後到復甦初期表現很好，而價值股則在經濟復甦後期到經濟高峰表現最好，但從統計數據上來看，其實這個說法並不成立。...
究竟是財經作家比較懂大眾的需求？還是經濟學家能提出正確的解決方案？歡迎閱讀今天的電子報！ 關於股息，經濟學家的想法有兩個： 一、股息政策和股票估值無關。任何想要從投資中拿到現金的投資人，都可以透過賣掉一部分股票來實現，而不是只能依賴配息。 二、在美國，配息在稅務上比起資本利得有明顯的劣勢，所以領到配息對於稅務規劃反而造成很大的難題。其實在台灣更是如此，因為美國資本利得要繳所得稅，而台灣沒有資本利得稅。 但是對於財經作家來說，有九本書認為股息政策的確會影響股票估值，並且都不認為稅是應該避開配息的主要原因。我們來談幾個大家應該也很熟悉的財經作家怎麼說吧！ 一、《漫步華爾街》的作者墨基爾在2019年的版本中建議，在當時的低利環境中，應該持有相對穩定的高股息股票，來代替原本產生固定收益的債券。 二、《富爸爸，窮爸爸》的作者羅伯特清崎一生都在宣傳被動收入的概念，他在書中就不是那麼在乎股價漲跌帶來的資本利得，而只聚焦投資所產生的現金流，也就是像是股息這樣的被動收入。 其實這些建議聽起來都沒什麼邏輯。...
究竟是財經作家比較懂大眾的需求？還是經濟學家能提出正確的解決方案？歡迎閱讀今天的電子報！ 在James Choi教授的論文中，提到了經濟學家對於投資組合選擇理論的兩個基礎概念，有點艱澀，但我盡量用白話的方式說明。 一、消費的邊際效用遞減（Diminishing Marginal Utility of Consumption）： 想像你非常餓，吃了第一塊餅乾後覺得非常滿足。但是當你繼續吃第二塊、第三塊時，每一塊帶來的滿足感逐漸減少。這就是邊際效用遞減的概念。在投資方面，當你有越來越多的錢時，每多一塊錢帶來的幸福感逐漸減少。所以，投資者可能會尋求不同風險的投資，以達到他們預期的收益和風險平衡。簡單來說，就是當你越來越有錢，就會開始不想那麼冒風險而獲取高報酬，反而寧願損失一點報酬但希望風險不要那麼高。 二、收益與邊際效用的共變（Return Covariance with Marginal Utility）：...