主動或被動：Robinhood讓我們能窺探散戶的交易績效
Reader 今天好嗎？
Robinhood是美國非常知名的網路券商，除了交易免費以外，在App上還設計了許多遊戲化機制鼓勵交易，而且也很數位化，甚至有些資料可以取得進行研究，而該公司每個月也會發布報告最熱門的交易標的以及投資人的信心指數，而且是根據客戶的實際投資算出來的。
Robinhood Investor Index：https://robinhood.com/us/en/investor-index/
其實以前揭露的資料更多，也讓我們可以一虧究竟，很遺憾地在2020年8月，許多數據的揭露已經關閉。2020年，有一個量化交易的研究團隊就透過API取得Robinhood的資料，算出過去兩年Robinhood的投資人平均績效比S&P 500指數低了6.2%！
同年，也有行為財務學教授透過分析Robinhood的資料，發表了Attention-Induced Trading and Returns: Evidence from Robinhood Users這篇論文。其實過去不是沒有類似研究，但這一篇研究有兩個特點，一個是難得有來自券商的資料，二來是過去的研究對象都還有交易成本，而Robinhood是免費交易的券商，所以排除了交易成本可能的影響。
研究結果顯示，Robinhood 投資人的大幅增加，往往是伴隨著價格的大幅上漲，但隨之而來的是明顯的負報酬。雖然一些投資人的確從這些事件中獲利，但研究發現，大多數在這些事件中建立新部位的 Robinhood 投資人會遭受損失。
其實也有來自台灣的研究，一篇The cross-section of speculator skill: Evidence from day trading的論文分析了台灣散戶的當沖行為，研究了1992年至2006年這
15年間，台灣的情況：雖然有大約20%的人能賺到扣除費用後的利潤，但只有不到1%的當沖交易者（450,000名交易者中的4,000名）能夠持續表現出色。
所以從券商來的資料顯示，投資人的平均績效是輸給大盤的，而且就算曾經表現很好，大部分的人，績效也無法持續。那麼，你會是那個萬中選一個交易之神嗎？
研究結果顯示：如果一般的 Robinhood 投資人只是將錢投資到標普 500 指數並等待，他們可以賺到比自己做交易還要更多的錢。
李柏鋒
Reader 最近好嗎？ 近來鋒哥在忙著備課，又因工作出國一趟，所以比較沒辦法發信。 這封信是想提醒你，本週四和週五晚上各有一場免費直播，如果你對主題有興趣的話，歡迎把時間留下來。 打造你的獲利模式｜如何透過財商思維，讓人生的財富增值？週四晚上，由我和郝哥對談，也歡迎大家留言發問！ 連結：https://www.facebook.com/photo?fbid=642998747929981&set=a.429493772613814 不需報名，但可能要追蹤一下臉書專頁，或是時間到自行上線！ Gap Year與數位遊牧＋自由工作者的財務規劃週五晚上，由我和小金魚對談！本場直播要報名！ 報名連結：https://forms.gle/3tpFHgydM3xnT1Dx5直播平台連線數量有限，請儘早報名！
Reader 今天好嗎？ 電子報休息了三天，不知道你有沒有很想念？今天跟你分享兩張圖，都是我拿最新資料做的圖表，但因為政府的資訊發表有時間落差，所以不要以為是舊的資訊。 第一張圖是109年度台灣綜合所得稅各級距的所得持分，簡單來說就是要看所得越高的人，到底是靠什麼賺錢的？而答案其實一直以來都沒有改變，也就是所得越高的人，薪資所得佔的比例越低，但股利所得佔的比例越高。 這個圖的橫軸是所得級距，例如0-54萬這個級距的稅率就是5%，然後依序是12%、20%、30%、40%，但40%以上還分出三個級距。所以是因為買了股票、領了股利，所以就變得有更高的所得？還是因為有高所得，所以能有餘裕可以投資，因此而領了更多股利呢？ 我們來看第二張圖，這是110年家庭收支調查的五等分位所得分組儲蓄率資料，五等分位的意思就是把家庭按照所得的高低分成五等分，分組1就是所得最低的20%家庭，分組5就是所得最高的20%家庭。...
前面幾篇都有各自的主題，比較經濟學家和財經作家的說法有何差異。這篇算是結語，也記錄一些有趣但可能不見得那麼契合特定主題的資訊。 心理帳戶 經濟學家認為錢就是錢，是可以互換的，沒有什麼放在這個帳戶跟那個帳戶就不一樣的道理，但財經作家卻建議讀者應該根據不同的目的設定不同的帳戶，專款專用，而且有高達17本書這樣建議。漫步華爾街作者墨基爾就在書中寫道：「特定的需求，必須由專門為滿足該需求的特定資產來資助」。常見的心理帳戶有緊急準備金、退休準備金、買房頭期款、子女大學教育費用等等。 雖然經濟學家並不認為錢放哪裡會有差別，但也的確有研究指出只要把儲蓄目標記在帳戶上，就可以存到更多錢。另一個有趣的事情是，在某些時期，支出會變得更有價值，例如結婚的時候、搬家的時候、送孩子上大學的時候，這些情況下都會需要購買一些耐用品，你會不得不花錢，而這麼一來原本應該存下來的錢反而就很難存下來了，也就是儲蓄的吸引力被限制了。...